什么是资产泡沫？

资产泡沫是金融研究领域中的核心问题之一，一直是经济学界关注的焦点。在现实的资产市场上，经常可以观察到的经验现象是，在没有显著基本面变化的情况下，资产价格却会持续上升，从而产生资产泡沫现象。
泡沫理论研究可以分为理性泡沫与非理性泡沫二大方向，理性泡沫研究具有系统且科学地理论基础，并且对资产泡沫形成机理有着合理地解释，一直受到经济学家的青睐，在资产泡沫研究中占主导地位。（百度百科）
7月22日，研究公司WolfeResearch的分析师克里斯•塞涅克表示，降息已经反映在股市中。他在给客户的一份报告中写道，新一轮的全球宽松政策可能会助长现有的资产泡沫，并产生新的泡沫，从而可能将“普通的经济衰退，转变为全面的金融危机”。

“从长期来看，有明显迹象表明，债务水平过高。”他写道：“我们最担心10个资产泡沫。问题在于这些失衡何时会得到缓解。”
塞涅克指出，在过去30年里，各国央行往往将利率维持在过低水平太长时间。这就形成了更多的资产泡沫，当通货膨胀上升或者银行家加息时，泡沫就会破裂。
以下是塞涅克正在关注的一些资产泡沫：
1.美国政府债务
塞涅克写道：“当前经济周期中最大的泡沫之一存在于美国国债市场，美国联邦债务水平处于战后高位，尽管美国经济已经复苏了近十年。”
2.美国公司债务
塞涅克指出，非金融企业债务占GDP的比例正在稳步增长，非金融企业债务达到历史新高。这推动了本轮并购和企业回购。稳健的经济和低利率也使一些较弱的信贷看起来比实际更强。他写道：“下一次经济大幅放缓有可能引发一个降级周期，将普通的衰退变成一场全面的危机。”
3.美国杠杆贷款
塞涅克还对公司债券市场杠杆贷款领域的趋势感到担忧。企业负债更多，贷款本身对投资者的保护更少，衡量公司盈利能力的指标也被削弱。情况不妙。
4.欧洲债务
塞涅克写道，收益率为负的欧洲债券“可能是目前最大的泡沫。过去几个月，市场对欧洲央行将出台额外货币刺激措施的预期不断上升，给欧洲主权债券和IG/HY收益率带来了下行压力。”。
5.日本银行资产负债表及相关股权投资
塞涅克写道，在几轮量化宽松政策中，日本银行的资产负债表上的资产已经增长到GDP的100%左右，现在还包括股票和交易所交易基金。“日本央行是东京证交所约半数上市公司的前十大股东。我们的感觉是，日本央行购买ETF有助于人为地支撑日本股市，可能在下一次经济低迷来临时，使整体损失更为严重。”
6.无利可图的IPO
负盈利的IPO比例已经超过了上世纪90年代科技泡沫的峰值，塞涅克称之为“市场泡沫的迹象”。他指出，IPO总数低于上世纪90年代的峰值水平，“这表明投机活动还有进一步发展的空间。”像网约车平台优步和Lyft这样的大型IPO公司估值很高，却没有盈利。
7.加密货币与大麻股
塞涅克表示，他认为“加密货币几乎没有内在价值”。比特币在2017年升至18674美元的峰值，是“泡沫正在债券市场以外蔓延的早期迹象之一。最近比特币一直在涨，或许是由于人们对央行流动性的预期不断上升。”
随着比特币再次达到顶峰的时候，像AuroraCannabis和CanopyGrowth这样的大麻类股票也开始走高。他写道：“尽管这些股票最近一直横盘整理，但我们正密切关注这一板块，将其视为市场投机活动增加的迹象。”
8.成长型和动能型股票
成长型和动能型股票也呈现出泡沫特征，除了所谓的FAANG股票，即Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌母公司Alphabet。塞涅克写道：“在我们看来，动能强劲的非科技类股票，如：金融股MarketAxess和材料股BallCorp，在过去12个月中经历了基本面以外的多重实质性扩张。”
9.软件和云计算类股票
塞涅克写道，自2018年以来，软件服务和云计算股票的“市盈率已经明显提高”。目前软件类股的市盈率中值比市场的市盈率中值的倍数高了29。
10.交易所交易基金ETF
塞涅克写道，被动投资策略受到央行流动性抑制波动性的推动。特别是ETF的兴起，可能会在下一轮市场低迷时期加剧问题。“我们最担心的是，许多固定收益ETF投资的证券，其流动性明显低于持有这些证券的工具。”（来源于网络）

资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大。
泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格（一般均衡稳定稳态状态价格）的非平稳性向上偏移，这种偏移的数学期望可以作为泡沫的度量。导致价格泡沫的原因是复杂的，在实际经济活动中，与预期相关联的过度投机行为、幼稚投机者交易行为、规范失灵、诈骗行为和道德风险等都可能成为导致泡沫现象的原因。
泡沫经济的典型案例：
从1634年的"郁金委狂热"到1719年的"密茵茵比泡沫"荷兰从1634年持续到1637年的"郁金香狂热(Tulipmania)"通常被认为有记载的最初的投机泡沫。然而，郁金香泡沫所炒作的只不过是一种商品，牵涉到的人数有限，不能算作真正意义上的泡沫经济。在郁金香泡沫进裂80年后，1719年出现了著名的法国密西两比股市泡沫，堪称经济发展史上第一次真正意义上的"泡沫经济"。1717年8月，约翰·劳组建西方公司，首先以减息优惠的条件替政府偿还债务，在法国历史上第一次尝试了金融创新产品"债转股"实验和大规模的纸币发行，借以取得向政府发行银行券的权利;然后用政府的债务作抵押发行股票;政府用银行券向公众还本付息，公众则用银行券购买约翰·劳公司股票，这样完成了第一轮循环。之后，在王军的支持下，约翰·劳一方面大量发行纸币，另一方面大肆扩张公司业务，并且将巨额国债转变为公司的股权，同时允诺高额的股息。因此，信用与实际经济相互促进与扩张，公司的股票急剧上升。1719年7月25日，约翰·劳取得了皇家造币厂的承包权。为了取得铸造新币的权力，印度公司发行了5万股股桌，股票在市场上非常受欢迎，连续疯狂窜升了13个月，涨幅超过了20倍。然而，出人意料的是股票从1720年5月开始崩溃，连续狂跌13个月，跌幅为95%011J上演了人类历史上一次最早、最经典的泡沫经济。它最典型、最直接揭示出泡沫的本质特征，在乐观预期的刺激下，信用过度扩张和股票价格上涨相互刺激的典理特征。

资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大。一般来说，在投机性泡沫发生时，价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理论价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。

资产泡沫是指资产价格中不能被基本面(如现金流、折现率等)因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大。
泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。

讲历史上的两个小故事1 荷兰郁金香泡沫荷兰是欧洲大航海时代贸易的国家，号称海上马车夫，一度占领我们的台湾，虽然后来呗郑成功收回了。海上贸易让荷兰人积累了大量财富。这里顺便讲一个通货膨胀的原理，假如世界上只有两个苹果，有一百块钱纸币，那每个苹果的价格就是50块，假如有了200块钱纸币，那苹果的价格就会涨到100了。故事回到荷兰，荷兰积累了大量财富后，货币不可能像中国一样被地主老财存到自家的地窖里退出流通，它总得花出去，刚好兴起了一股郁金香热，你逛街刚买了一朵花了100，一回头马上有人开价120跟你买，然后又有人开价150，也就是说你手上的花现在值150了，虽然你什么都没做，花还在你手里，可是理论上你已经赚了50块，或者说你的账面财富增加了50，我们也可以把郁金香当成股票，原理是一样的。郁金香的价格不停的涨，似乎大家都在赚钱，就好比这几个月的股市一样，随便买一只股票放着就赚钱了，就像一个击鼓传花的游戏，大家都知道郁金香只是一朵花而已，一朵花的价格比一栋房子还贵，这肯定是不正常的，但是它就是在涨，很少有人能控制自己的贪婪，但是啊，出来混，迟早要还的。击鼓传花，鼓声停了，价格大跌，花最后在谁手里，谁就赔到倾家荡产了。2，英国南海公司股票事件，在资本主义诞生之初，公司的成立往往伴随着特权的授予，比如东印度公司就是被授予了在印度贸易的特权。有了资本市场以后，特权的授予就像我们今天a股的炒概念，英国王室授予了一家公司在南海开展渔业，勘探，和贸易的垄断特权，这家公司的股票连续几十个涨停，哈哈，开个玩笑，大名鼎鼎的牛顿爵士也投了很多钱，到最后大家发现这根本就是个皮包公司，牛顿爵士也输给了a股市场，哈哈哈，最近重归2时代，大家有没有感觉好了很多啊