证券的基本概念

第一节 证券市场的基本概念
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简要介绍证券及证券市场的基本概念，目的在于为大家建立一个关于证券市场的概念框架
一、证券
证券是商品经济和社会化大生产发展的产物，一般意义上的证券是指用来证明或设定一定权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。
证券按照性质的不同，证券可以分为凭证证券和有价证券；
有价证券按照经济性质可以分为股票、债券和其他证券（如基金）三大类。
二、证券市场
证券市场是股票、债券和基金等有价证券发行和交易的场所。它通过证券信用的方式来融通资金，有效地配置社会资源，支持和推动经济发展，是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。
证券市场按照市场的职能可以分为证券发行市场（一级市场）和证券流通市场（二级市场）。后者一般包括证券交易所和场外交易市场两个子市场。
证券市场按照证券性质的不同，可以分为股票市场、债券市场和基金市场等。
第二节 股票市场统计分析
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宏观

重点难点剖析：
一、股票市场统计分析
股票市场统计分析是根据金融学理论，特别是现代金融学理论，运用统计学的方法，对整个股市、个别股票和股票组合的现有风险与收益水平的评价，通过进一步分析，估计股票本身的特有风险与收益水平两者的关系，从而合理地给股票定价。
股票市场统计分析包括基本分析和技术分析。
二、基本分析
基本分析是对影响股票市场的许多因素如：宏观因素、行业因素、公司因素等的分析，分析其对发行公司的经营状况和发展前景的影响，进而分析对股票的市场价格的影响，为我们提供选择投资股票的种类。
(一)宏观因素分析
具体来说有以下几个主要方向：
1.经济增长与经济周期分析：经济运行具有周期性，股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期变化，经济增长与股价变动成正比。
2.通货膨胀分析：适度的通货膨胀对证券市场有利，过度的通货膨胀对股票会产生极大的负面影响。
3.利率水平分析：存贷款利率的变动与股票价格的变动是反方向变动的。
4.汇率水平分析：币值大幅度波动，会使股价下跌；本币贬值，股价下跌。
5.货币政策分析：货币供应量的多少与股票价格的高低成正比。
6.财政政策分析：货币供应量的多少与股票价格的高低成正比。
具体见下表：

因素

因素变动
股价变动
1.经济增长与
经济周期分析
增长（衰退） 上涨（下 跌）
2.通货膨胀分析；
适度（过度） 有利（不利）
3.利率水平分析
上调（下调） 下跌（上涨）
（边际效率递减）
4.汇率水平分析
波动大 下跌
5.货币政策分析
松（紧） 上涨（下跌）
6.财政政策分析 松（紧） 上涨（下跌）
(二)产业分析
产业分析的首要任务是判断和分析产业处于生命周期的哪个阶段，并进行判别分析。主要内容有以下几个方面：
1.产业的生命周期阶段分析：
2.产业的业绩状况分析；
3.产业的市场表现分析；
4.产业发展的趋势分析。
具体见下表：
初创期 成长期 成熟期 衰退期
市场表现（价格） 大幅波动 快速上扬长期性中短期波动 适度成长 低价
厂商数量 很少 增加 减少 很少
利润 亏损 增加 较高 减少甚至亏损
风险 较高 较高 较少 较低
风险形态 技术风险
市场风险 市场风险
管理风险 管理风险 生存风险
(三)公司分析
公司分析包括公司基本素质分析和公司财务分析。
基本素质分析主要是一个定性分析过程，分析的重点放在公司潜在竞争力分析上，包括公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。
上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分析，包括纵向比较分析、横向比较分析和标准比较分析。
比较分析法按其包括的财务数据范围可分为个别分析法和综合分析法。
个别分析法是根据财务报表的要素信息或个别财务比率，进行个别指标的分析和判断的方法。综合分析法是将财务报表作为一个整体来进行分析判断的方法，一般大量采用的具体方法是因素分析法、指数法和雷达图法。
1、因素分析法。因素分析法是利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。该方法由美国上市公司杜邦化学公司首先倡导使用而闻名。
基本指标关系：
净资本利润率=销售利润率×总资本周转率×权益乘数
通过分解，找出销售净利润率、总资本周转率、权益乘数等指定指标对净资本利润率的影响方向和影响大小。这种方法本身比较简洁、直观，利用得出的结论可以发现财务状况和经营情况存在的问题。但由于这种方法假定条件太理想化，因此得出结论的准确性难以把握。
例：某上市公司2003年（基期）、2004年（报告期）的财务数据见表下表（经会计数据调整）所示，利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。
某公司财务分析表
指标名称 2003年 2004年
销售净利润率（%） 16.67 17.27
总资本周转率（次/年） 1.11 0.65
权益乘数 1.96 2.27
净资本利润率（%） 36.27 25.48
解:
该分析中总指标与从属指标间的基本关系是：
净资本利润率=销售利润率×总资本周转率×权益乘数
利用因素分析法分析各个因素的影响大小和影响方向：
销售净利润率的影响率=（报告期销售利润率-基期销售利润率）×基期总资本周转率×基期权益乘数
=（17．27％-16．67％）×1.11×1.96%
＝ 1．31％
总资本周转率的影响率=报告期销售净利润率×（报告期总资本周转率-基期总资本周转率）×基期权益乘数
=17.27%×(0.65-1.11)×1.96
权益乘数的影响率=报告期销售净利润率×报告期总资本周转率×（报告期权益乘数一基期权益乘数）
＝17．27％×O．65×（2．27-1．96）
净资本收益率的变化率=报告期净资本收益率一基期净资本收益率
=销售净利润率的影响率十总资本周转率的影响率+权益乘数的影响率
= 25．48％-36．27％
＝1．31％＋（－15．57％）＋3．48％
＝10．79％
综合以上分析，可以看到：四川长虹的净资产收益率1997年相对1996年降低了10．79个百分点，其中由于销售净利润率的提高使净资产收益率提高了1．13个百分点，由于权益乘数的提高使净资产收益率提高了3．48个百分点，而由于总资产周转率的速度慢了一半多，使得净资产收益率下降了15．57个百分点，该因素对净资产收益率的下降影响较大，需要进一步分析原因。
[注]:在计算各因素影响率的公式中,请注意报告期和基期应用的场合.
2、指数法。指数法是将各种比率根据其重要性的大小，标定一个重要性系数（权数），以各自比率的实际数值与标准数值（可取行业数值）相比，求出关系比率。关系比率乘以重要性系数即可进行各种能力和综合判断。
将多个财务指标合起来反映上市公司的财务状况。
将思路具体化需要解决先免得问题：
问题 解决方法
不同财务指标数量等级可能有差别,直接加总使数量等级大的指标重要性人为增加,不能反映实际情况 对每个公司在每个财务指标上的表现相对值,从而使每个公司在各财务指标上的取值所代表的含义是相同的,在数量等级上可以比较.
不同财务指标重要性不同,直接加总无法反映这种差别,从而误导评价. 通过对不同重要性的财务指标赋予不同权重,来反映其各自的重要性.
步骤：
1） 计算每个指标的平均数；
2） 分别就每个指标，用各公司的该指标取植除以该指标平均数得到相应的比值。
3） 对每个公司，将其对应的各指标的比值按照设定好的权重加权得到相应的综合得分。
4） 对综合得分进行排序，比较各公司的表现。
3、雷达图法。依照惯例，雷达图由三个同心圆组成，最小圆代表最低水平（可取同行业水平的50％），中间圆代表同行业的平均水平，称作标准线，最大圆代表最好水平（可取同行业水平的150%）。
从圆心开始，以放射线的形状将各种财务比率数值标在各直线上，并画出一多边形，看此多边形位于标准圆的内外即可以综合判断。
二、技术分析
技术分析是对市场的未来价格变化趋势进行预测的研究活动。它有三个理论假设：
假设1：市场行为包括一切信息；
假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势；
假设3：历史会重复。
技术分析方法大致可以分为以下六类：技术指标法、切线法、形态法、K线波、波浪法、周期法。与统计分析最为密切的是技术指标法。技术指标是按一定的统计方法对行情数据处理，用以反映市场某一方面的深层内涵的统计量，常见的技术指标有以下几种：
1.趋向指数（Directional Movement Index,简称DMI）；当市场处于盘整时，该指标会失真。
2.异同移动平均数（Moving Average Convergence and Divergence,简称MACD）；在盘整行情中不适用。
3.相对强弱指数（Relative Strength Index,简称RSI）；
4.威廉指标WMS%；
5.随机指标KD；
6.平衡成交量（On Balance Volume,简称OBV）；
7.AR、BR指标；
8.CR指标；
9.成交量比率（Volume Ratio,简称VR）；
10.乖离率BIAS；
11.心理线（Psychological Line,简称PSY）。
三、股票市场风险和收益的统计分析
股票市场风险和收益统计分析是股票市场统计分析的核心内容。它包括股票组合的分析。资本资产定价模型和套利定价模型的应用研究。
(一)股票组合的统计分析
它是在已知个体资产的风险和收益特征的情况下，以资产组合的整体为对象，以资产组合整体收益最大化为目标，分析资产之间的相互关系、组合整体的风险、收益特征以及寻求最优组合。具体包括
1、 单个股票收益与风险的度量；
1） 收益的度量：
Rp=(P1－P0＋D)／P0
例：某股票以10元价格买入， 以15元价格卖出，期间分到红利为0.5元，求其收益率。
解： （1）Rp=(P1－P0＋D)／P0＝（15-10+0.5）/10=55%
假设某证券 A在未来给定时期的收益率（记作r）的各种可能取值状况及其可能性（记作p）如下表表示：

那么证券 A在该时期的期望收益率就是未来可能取值的加权平均，其中权数是相应的可能性（概率）。期望收益率记作R A ，即有 R A=∑ri pi
例：某股票可能收益率为10%、15%、20%，对应的可能性分别为：50%、30%、20%，求预期收益率。
则预期收益率为：10%*50%+15%*30%+20%*20%=13.5%
2） 风险的度量：
一般用标准差（或变异系数）来表示。
2、 股票组合的收益和风险的度量；
1） 票组合的收益率
R=∑Rx
2）股票组合的风险
σ=（Xyr）

指标名称 单个证券 投资组合
收益 Rp=(P1－P0＋D)／P0
R A=∑ri pi R=∑Rx
风险 用标准差（或变异系数）表示 σ=（Xyr）
3、股票有效组合——马柯维茨有效组合；
收益

风险
4、市场模型；
R=α+βr+ε
5.风险的分散化：
任何股票的总风险都用方差来测定。它由两个部分组成：一是市场风险（或系统风险）；二是个别风险（或非系统风险）
σ2=β2σ02+σ2
当N（投资股票的种类）变得很大时，组合的个别风险在降低。这意味着总风险在降低，当N大于30时，组合将有一个相对很小的个别风险，总风险略微大于市场风险。

收益

总风险
个别风险
市场风险
风险
(二)资本资产定价模型（CAPM）
1.模型的基本假设；
2.资本市场线；
2. 证券市场线。
收益 资本市场线

M 马柯维茨有效边界
PB
PA
零风险收益率
风险
(三)套利定价模型（APT）
1.因素模型；
2.套利组合；
3.套利模型假设及模型；
4.因素个数确立；
5.套利定价理论的作用。

证券
是用来证券票持有人享有的某种特定权益的凭证。如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券。按其性质不同，证券可以分为有价证券和凭证证券两大类。
有价证券又可分为以下三种：
(1)资本证券，如股票、债券等；
(2)货币证券，包括银行券、票据、支票等；
(3)财物证券，如货运单、提单、栈单等。凭证证券则为无价证券包括存款单、借据、收据等。

有价证券
一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书，通常简称为证券。主要形式有股票和债券两大类。其中债券又可分为公司债券、国家公债和不动产抵押债券等。有价证券本身并没有价值，只是由于它能为持有者带来一定的股息或利息收入，因而可以在证券市场上自由买卖和流通。

证券业
从事证券发行和交易服务的专门行业。是证券市场的基本组成要素之一，主要经营活动是沟通证券需求者和供给者直接的联系，并为双方证券交易提供服务，促使证券发行与流通高效地进行，并维持证券市场的运转秩序。主要由证券交易所、证券公司、证券协会及金融机构组成。

证券商
是由证券主管机关批准成立的证券市场上经营代理证券发行业务，代理证券买卖业务、自营证券买卖业务及代理证券还本付息和支付红利等业务的金融机构。它主要由法人机构组成。证券商可分两大类，一类是证券发行市场上的证券商，属于证券承销商；另一类则是证券流通市场上的证券商，属于证券经纪商。证券经纪商又可分为证券交易所的证券商和场外交易市场的证券商两类。

证券经纪商
经营代理客户买卖有价证券业务的证券商，是证券投资者参加与证券市场的中介。证券经纪商的利润来源是向委托证券买卖的投资人收取的手续费收入，称佣金，各国一般对佣金收入作一定的规定。证券经纪商有丰富的专业知识和证券投资经验，而且信息来源广泛，办事效率高；普通的投资者对证券市场了解少，投资金额小，不能直接进入证券交易市场，通过证券经纪商代理买卖是一条可取的途径。

证券市场
证券商品的交易市场，是股票、公司债券、政府债券等有价证券的交易场所。证券交易通过发行各种证券，组织、吸收长期资金，提供政府和企业所需要的财政资金和长期资金。具体包括证券发行市场和证券交易市场两部分。从整体上看，证券市场隶属于长期金融市场(或资本市场)，是其构成部分之一。证券市场交易种类的不同，可分为股票市场和债券市场，且两者均由各自的发行市场和流通市场构成。

证券交易所的业务范围
主要包括：
①组织管理上市证券；
②提供上市证券集中交易的场所；
③办理证券集中交易的清算交割；
④提供集中交易的上市证券的交易信息；
⑤对证券商进行管理，制定上市证券交易规则(采取自律式证券管理体制的国家)；
⑥办理集中证券过户；
⑦证券市场管理部门许可或委托的其他证券业务。

证券经纪人
指在证券交易所中接受客户指令买卖证券，充当交易双方中介并收取佣金的证券商。它可分为三类，即佣金经纪人两美元经纪人与债券经纪人。

①佣金经纪人
佣金经纪人与投资公众直接发生联系，其职责在于接受顾客的委托后的在交易所交易厅内代为买卖，并在买卖成交后向委托客户收取佣金。佣金经纪人是交易所的主要客户。

②两美元经纪人
两美元经纪人不接受一般顾客的委托，而只在佣金经纪人的委托，从事证券买卖。

③债券经纪人
债券经纪人是以代客买卖债券为业务，以抽取佣金为其报酬的证券商，另外，债券经纪人亦可兼营自行买卖证券业务。

证券发行公开原则
是企业、金融机构和政府发行债券、股票等人价证券所应遵循的基本准则之一。所谓证券发行的公开原则是指有价证券的发行主体在发行证券时，必须按规定将其发行情况及其财务经营状况等向投资者公布。它的范围：主要是特定投资人和社会公众。发行公开原则的确定，是为了保护投资者的利益。

证券发行注册
是政府主管部门对公司发行证券的审核和管理制度之一。即发行人在发行证券以前，必须向主管机关申请注册，并提交公开说明书、公司章程以及经注册会计师审核的财务报表等文件。经证券主管机关审核债券方可发行的一种制度。在证券发行注册中，公开说明书是一个主要组成部分，其内容必须真实并完全公开，否则要负民事或刑事责任。这样规定的目的，主要是为了保护投资者的合法权益。

公开招股说明书
公开发行和出售其证券的公司向证券购买人说明该公司财务状况和发行证券的数量、价格的正式印刷文件。该说明书应当尽可能全面和详尽，以便投资人能够对发行公司的情况做必要的了解，并据以做出是否投资的决定，其内容除对发行涉及的基本问题发发行种类、数量、价格、股东权益、起止日期、认购方法等做出明确规定外，还须详细介绍公司的历史沿革、组织设置、经营内容、近年的财务状况等情况。我国《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》对招股说明书有明确的内容和格式的要求。

上市公告书
是指上市公司按照证券法规和证券交易所业务规则的要求，于其证券上市前，就其公司自身情况及证券上市的有关事宜，通过证券上市管理机构指定的报刊向社会公众公布的宣传和说明材料。上市公告书的内容应包括下列事项：①证券获准在交易所交易的日期和批准文号；②证券发行情况；③公司创立大会或股东大会同意公司证券在证交所交易的决议；④公司董事、监事和高级管理人员简历及其持有本公司证券情况；⑤公司近三年或成立以来的经营业绩和财务状况以及下一年的溢利预测文件；⑥证券交易所要求载明的其它事项。

证券承销合同
由证券发行者与证券承销者双方签订的、确立各自权利义务须共同遵守的协议。也称证券承销协议。其主要内容包括：承销方式，承销总额，承销费用，承销起止日期，证券交接和款项交割日期，剩余证券的退还方法，违约责任，其他需约定的事项等。

包销
承销商与发行公司商定发行底价签定销协议书，然后组织力量在证券市场以某种方式进行销售。如果证券不能全部销完，所余的未售出部分就作为资产归承销者所有或任其降价出售，自行承担损失。对承销者来说，包销所获丰厚，但风险很大，所以，在新发证券数额较大时，一般由几家承销人组成包销份额、包销收费水平、承担风险的方式等有多种确定方式。在国际证券市场中，银团包销方式最常见。本回答被提问者采纳