五分钟看懂可转债-可转债系列之（三）

可转债的募集说明书往往长达几百页，让人望而生畏。但是其实我们只要找到几个关键信息就可以了，我们按照重要程度排序分别是转股价、下调转股价条款、有条件赎回条款、回售保护条款、转股期。（后面以龙蟠转债的募集说明书举例，有兴趣的朋友可以下载龙蟠转债募集说明书对照着看一看）。

1、转股价：可以说是一个可转债最重要的元素，其他几乎所有的条款和投资行为都以它为准绳。

一张可转债可以兑换的股票数量为：100元／转股价格。假设我们持有1张转股价格为8元的A可转债，100/8=12.5，那么，投资者就可以兑换12股股票，不足一股的部分将以现金形式返还到交易账户，即每张可转债可换12股股票，并找回零头4元；如果是持有10张A可转债，则正好可以兑换10 100/8=125（股）股票。

转股价格与正股价格共同决定了一只可转债的价值。假设前例中A可转债对应的正股价格为8.50元，那么1张A可转债的转股价值为：8.50 8 100=106.25（元）。此时A可转债价格高于106.25元就是溢价，低于106.25元就是折价。

2、下调转股价条款：龙蟠转债的下修条款“在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施”

下调转股价，可以说是可转债的最大利好。通过向下修正转股价条款，上市公司可以合法地通过适时下调转股价，降低持有人转股的门槛，促进持有人转股。而下调转股价，确实能把转股获利的可能性大大增加，往往会立竿见影地刺激可转债的市场价格应声而涨，带来套利机会。

3、有条件赎回条款:

下面是龙蟠转债的赎回条款

1）在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；

2）当本次发行的可转换公司债券未转股余额不足 3,000 万元时。

4、回售保护条款：龙蟠转债的回售条款“在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”

上市公司遇到熊市尽量拖着不下调转股价，以待牛市来临以更高价格卖出，更符合上市公司利益。但是站在投资人的角度，这个做法很不人道，好在证监会还规定了回售保护条款。回售保护条款是赋予可转债持有人的权力，有的转债是转股期内均可享受回售保护条款，但是像龙蟠转债是按照最后2个计息年度来规定的，这块要看清楚。同时这也诞生了一种是利用规则套利的模式，后面我们也会以具体案例来聊聊。

5、转股期：龙蟠转债的转股期条款“本次发行的可转换公司债券转股期自可转换公司债券发行结束之日（2020 年 4 月29 日，即募集资金划至发行人账户之日）起满六个月后的第一个交易日起至可转换公司债券到期日止（即 2020 年 10 月 29 日至 2026 年 4 月 22 日止）”

转股期是可转债可以兑换成股票的时间区间，那么想利用转债和正股差值套利时，要留意是否进入了转股期。

龙蟠转债的募集说明书长达 398页，但是你把以上几条看明白，其实已经足以让你了解龙蟠转债和在合适的时机时进行套利交易了。当然，这几条也适合了解其他任何转债。

本篇我们知道了关于可转债的几个关键知识点，那么在下一篇中，咱们就利用这些知识点来谈谈具体的七种可转债的套利交易方法。同时从下篇开始，咱们也用一些具体案例来进一步学习可转债的知识。

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