广发基金经理刘格菘以及广发双擎升级混合(005911)

大家好！

这期是介绍广发基金经理刘格菘以及广发双擎升级混合(005911)。

刘格菘经理的持仓风格是倾向于大科技，这里首先要说明一下。

去年，刘格菘经理管理的3只基金位居前三，广发双擎升级混合基金以120.86%的年内总回报领跑，广发创新升级混合和广发多元新兴股票分别以108.71%和105.19%的收益率分列2、3名。

刘格菘经理历任3个基金公司，2019年之前的业绩并不十分理想。2019年，刘经理一鸣惊人，同时也招来了质疑之声，更多的是，关于冠军魔咒。

所以这篇文章，将详细介绍这位2019冠军经理以及冠军光环中基金的业绩表现，希望能对大家有所帮助。
如果有逻辑上的硬伤、言语上的偏颇，也请各位谅解！毕竟本专栏的风格是以简要为主，客观公正。

而且要评价一位冠军，属实极难！

好的，让我们开始吐槽吧：

一、资历：

经济学博士,持有中国证券投资基金业从业证书。

曾任：
中邮创业基金管理有限公司研究员、基金经理。
融通基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理。
广发基金管理有限公司权益投资一部研究员、权益投资一部副总经理、北京权益投资部总经理、广发行业领先混合型证券投资基金基金经理(自2017年6月19日至2019年5月31日)。

现任：
广发基金管理有限公司成长投资部总经理。

二、业绩及走势：

关于广发任职的业绩不累述：2019年冠亚季军全包。

我们可以看到刘经理在中邮基金以及融通基金任职过，而在融通基金任职时，恰逢牛熊转换，回撤控制并不理想。

融通领先成长混合当年的走势，最大回撤135%，并且跑输同类平均。

再看看广发双擎近半年的表现：
收益领先，但在控制回撤上，略有不足。
受大科技走势影响，目前尚未回到峰值。

与之前介绍过的经理相比：

其实刘经理的倾向是大科技，在大科技倾向的基金里，刘经理的数据还是很好的：

三：投资理念：

这里有一篇刘经理在1月份募集新基金时候的访谈，我们一起看看：

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1655751634885853476

重点：
2020年将是科技股业绩落地大年。这轮科技股行情不会昙花一现。
2019年开始的这一轮科技股行情，主线是自主可控相关的硬核科技，核心是看哪些领域的技术能实现突破，能实现进口替代。

一是有真业绩，今年上半年，科技公司的业绩同比增速会比较好，业绩有望大幅超预期。
二是这些公司的成长不会是昙花一现，至少能看到三到五年的高成长，需求有坚实的基础，持续周期也更长。
从短周期看，这一轮景气度至少会持续到2021年上半年。

关于科技股的市盈率问题，刘经理表示，估值只是交易的结果，不是买卖的依据。科技股的估值相对偏高，一是由于历史形成，科技公司过去没有太好的盈利，导致静态估值较贵；二是要看成长性，如果对应着2020年100%以上的业绩增速，那么四五十倍的估值水平是可以接受的。

刘经理表示，近两年已经形成了比较稳定的投资框架，即“效率资产+核心资产”，投资方向上仍主要以科技板块为主。

“2020年关注的新方向是确定性有提价预期或景气向上预期的板块，如面板、5G建设相关的产业链公司。”刘格菘表示，今年5G建设开始快速推进，与5G基站建设、下半年5G换机需求相关的板块会有比较好的机会。

四：投资风格

这里，我们以广发双擎升级混合(005911)的数据为主，以刘经理的广发小盘成长混合(LOF)A(162703)为辅。
首先是资产配置，规模一路增长，同时刘经理并不会把仓位打到极限，也有一定的增减仓操作。

换手率方面，由于广发双擎数据缺失，我们以广发小盘的数据做展现。
可以看到刘经理的换手率在逐步降低。

其实变化不大，只是比例略有下降：

再看看刘经理各个基金的持仓：

其中最为不同的，就是广发科技创新，一个新基金，增配了医药股。
鉴于刘经理最爱配置的康泰生物是个医药股，似乎也合情合理？

但是这个广发科技创新混合目前也没有回到峰值：

五：关于刘格菘经理

由于包揽了2019年冠亚季军，刘格菘经理关注度非常高，他的各种持仓变化，各类分析，经常可以在各大财经媒体新闻看到。

主要是以下几点：
1.2019年之前的业绩非常糟糕，时而垫底。在融通时的操作风格过于激进，换手率高。
2 跳槽频繁。
3.冠军魔咒：冠军基金次年的成绩都不太乐观。
4.过分营销：以冠军之名新推了不少基金。
5.重仓康泰生物最近负面新闻较多。
等等诸如此类。

而对于笔者这种投资者来说，看经理主要还是看业绩、看投资理念是否与笔者契合，以及投资风格是否符合经理所陈述的投资理念。

1. 业绩这块，近半年科技基金都受到重创，相对而已，刘经理的数据是比较不错的。
2. 投资理念这块，在下浅薄，并不十分理解刘经理所描述的“效率资产+核心资产”的模式，但是科技这块属于国家重点扶持，符合刘经理所述：‘这轮科技股行情不会昙花一现。’
3. 在1季报的持仓风格上，以广发双擎为例，可以看到中兴通讯、用友网络、浪潮信息等5G建设、5G应用的科技股顺位提升，符合刘经理所述：关注‘5G建设相关的产业链公司’。
4. 可以看到刘经理的新基金有配置京东方，符合刘经理所述：‘关注面板’。

综上所述，刘格菘经理在大科技方向上的成绩，是非常优秀的。希望刘经理能够排除身边的各类干扰，管理好总市值600亿以上的多个科技主题基金，再创辉煌。

操作上，建议择时逢低买入，并且坚持定投，只要刘经理坚持大科技的方向，配合国家扶持国产替代的政策，相信有所收益。

止盈位置建议20%到30%，配合回撤止盈法。

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本文仅介绍基金及经理，不构成推荐，投资基金有风险。
文中图片数据来自天天基金网。