菜油-菜粕套利组合投资策略报告（2018.12.15）

一、策略观点

菜油和菜粕是油菜籽压榨后的主要产品，其价格在供需季节性特征的影响下具有此消彼长的关系，故而可以进行菜油粕比套利。

菜油的主要用途是食用，需求没有明显的季节性规律；菜粕则作为水产养殖的主要饲料，需求存在明显的季节性规律：二、三季度为水产养殖旺季，四、一季度为水产养殖淡季。

对于9月合约，一般菜油粕比四季度处于高位，次年3~4月开始进入水产旺季，对菜粕的需求强烈，菜粕变现强于菜油，菜油粕比会逐渐走低。

现在是做空菜油粕比的好时机，比例1:3，即空1手菜油，多3手菜粕。

二、过往表现

统计了每年11月底做空菜油粕比，次年4月底平仓的收益。

13年11月~14年4月，组合收益17440元，保证金约17037元；

14年11月~15年4月，组合收益1220元，保证金约14739元；

15年11月~16年4月，组合收益6970元，保证金约12803元；

16年11月~17年4月，组合收益13860元，保证金约17279元；

17年11月~18年4月，组合收益15270元，保证金约15983元。

三、操作计划

1、建仓价位

目前OI909/RM909=3.0543（12.14收盘价），可逐步逢高做空了。

2、止盈

（1）当组合收益（一对套利组合）超过8000元时可止盈1/3，超过14000时止盈1/3，剩余的1/3拿到次年4月底。

（2）或套利组合直接拿到次年4月底。

3、止损

原则上不止损，若基本面发生重大变化，需考虑止损。

4、风险控制

组合占用资金不超总资金的25%。