《理财途径全解析》——上篇

可能是最适合初学者的理财指南系列

——Nicholas.Mysterious

首先真的很抱歉，给大家拖了这么久，因为这边正好是美国的期中考试第二轮考试周，除了各种考试以外还要写各种paper和review简直让我这样的懒人焦头烂额！！

这篇文章我打算用Q&A（问答）的方式来写，为什么用这种方式呢？因为那些营销号的软文格式我是真的不会写啊，很容易balabala一堆写成枯燥冗长的科普论文。。。我相信在座各位除了少数理科生以外肯定没有看论文的爱好，所以嘛，就换一个轻松活泼点的格式好了！我的语文也是真的很不好，请大家见谅，说到这不由得想起当年我们班有一位同学高考成绩跟我一模一样(要不就是差1分)后来去了上交大医学部，假如当初她能把她的语文分给我，我把我的别的分给她，那我们就差不多可以双双进清北了吧23333

另一点我要提前声明的是，我在这个系列中只会讲述知识和概念问题，不会直接推荐特定的某只股票或者基金。虽然大家都知道“授人以鱼不如授人以渔“，但仍然会有不少人会直接私信我来问我购买哪支基金。我只想说，我买了一支基金，就相当于买了它持有的股票，这时候我告诉你们你们再买入，那不是来给我抬轿子吗？我岂不是成了提前埋伏坑害散户的庄家了？各位请长点心好吗！就算后续系列我会讲买入或者卖出了某只基金，那绝不是让你跟着买入或卖出，而是通过举例说明来阐释我的交易逻辑而已！

好了废话结束进入正题，大家如果有具体问题可以在底下评论，我会筛选一些有价值的提问加入到Q&A的更新当中。

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1. Q:现在的个人理财投资主要有哪几种投资标的呢？

A:这里可以根据有没有合格投资者门槛（简单说就是你能不能拿出50到100w出来投资）分为两类：

第一类（无门槛），A股股票，公募基金（含货币基金），p2p理财，银行理财，期货，储蓄/分红型保险，黄金(指存金宝，纸黄金，银行金条等不含期货杠杆)，比特币等数字货币。

第二类（有门槛），券商资管，信托计划，对冲基金（阳光私募），港股。

2. Q:那对于我们来说无门槛的理财投资哪种比较好呢？

A:这里我要针对人们的性格再分为两类，经济学教科书上说一个理性人是绝对的风险厌恶者，如果说教科书是对的话，那么只能说这个社会上的理性人太少了。有很多人其实比起赚钱的结果，更享受承担风险的过程，依靠自己的聪明才智（或自以为有其实并没有的聪明才智）和过人的运气（其实运气往往很差）战胜市场战胜其他投资者的过程。这种方式，又叫做投机。也许很多人对投机这个词抱有成见，其实我个人反而很佩服投机成功者，他们是真的天选之人，但是同时我对投机失败者也没有丝毫的同情，毕竟自身能力不足，却对自己没有清醒认识的无知自大者，我找不到同情他们的理由。

投资类（推荐）：A股长线投资，公募基金，银行理财

投机类（推荐）：A股短线投机，数字货币，期货，阳光私募

负评级（不推荐）：大部分p2p理财/线下财富管理/网贷平台，大部分储蓄/分红型保险，黄金

1. Q:为什么p2p理财/线下财管/网贷和储蓄分红保险会被归类为垃圾级？

A: 大部分的p2p理财/线下财管/网贷都属于绝对的高风险型产品，却以低风险的固定收益产品为名来宣传自己，是最容易误导投资者的产品之一。

大部分的储蓄/分红险都属于针对不太清楚贴现率模型人群的智商税产品，而少部分非智商税产品风险敞口却又过大。

我在这里为了避免部分杠精强调一下，你可以在这些负评级产品上一段时间内赚到钱，这种可能性很大。但是这个赚钱是不可持续的，并且风险远远大于收益的，正如澳门赌场里也会很多人赢了钱走出来，但是因此就想去澳门赌场里发家致富的最后结局大家都知道了。

p2p理财/线下财管/网贷：这里强调一下， 有些人会觉得我下面举的e租宝和钱宝网还有最近倒台的中晋希和善林金融都是打着p2p旗号的假p2p平台，不是真正的p2p。那我这里做个补充：

1. 广义的p2p系：在绝大多数不是特别了解金融的普通投资人来看，p2p这个词就等于“网上/线下买入产品————钱贷给别人——固定收益利息——平台不刚兑/利息很高年化从10%到60%不等”。因为很多人对这些平台具体并不能分得清，而且这些平台自己也经常做虚假宣传和虚假包装自己业务，因此我在这里用p2p系这个词，大家一眼就知道我想表达的是哪种类型的产品和公司了。

2. 这些倒台所谓的假p2p平台，他们的规模和名气却非常大，并且也会以p2p这个词来宣传自己，在很多人看来一度是p2p系的知名公司。当年他们呼风唤雨的时候，某些“温和的p2p教徒”并不反对，甚至还默认他们也是p2p。现在他们倒台了，这些“温和的p2p教徒”就跳出来说他们不是真正的p2p，要把们开除p2p籍。在我看来，简直与某绿 {MOD}的和平教徒如出一辙，令人不齿。

原因：p2p系理财，就是相当于那些公司自己做银行，把你的钱贷给别人，贷给的是什么人呢，贷给的是那些从银行借不到钱的人。那些人为什么从银行借不到钱呢，

1.他已经从银行借了很多钱了，没法借更多的了；

2.他信誉或者条件太差，银行觉得如果把钱借给他，基本不可能收回。

综上所述，银行这样的财大气粗同时有各种强制性手段的都不敢借钱给他，你却敢借，只能说你比银行都牛逼。同样，你想想，你借钱给你朋友，你能保证他们会还吗？你借钱给你亲戚，你能保证他们会还吗？朋友亲戚你都搞定不了，你却相信一个陌生人会还你的钱加上高额利息,你以为你是讨债公司吗？你图的是人家的利息，人家图的是你的本金而已。

至于为什么大多数平台刚开始还是能维持一两年本息兑付，因为他是用后进来的人的本金在付你的利息啊（庞氏骗局能伴随人类到灭亡的那天）。有人把自己的资金分散到10个平台上，这个就更可笑了，三年存活率不到三分之一的平台，你选择哪个差别并不大。而只要其中一个发生本金亏损，基本就能覆盖掉你另外九个所有的收益。至于每个p2p平台都宣称自己有担保和背书，我只想说，

a. 云南泛亚，全国第一有 {MOD}金属交易所，云南省委常委昆明市委书记亲自剪彩，云南省政府和央视大力宣传，2014年倒台，22万投资者共损失430亿；

b. E租宝,创始人上了央视的《投资理财栏目》。2015年倒台。90万投资者共损失580亿

c. 更近的钱宝网，懒得提了，大家自己搜索吧，知乎上有一个关于钱宝网的问题，当时钱宝网还没倒台，大家可以参观一下当时投资者的回答，你们就知道为什么现在的他们大多数一点都不值得同情。

储蓄分红险：下面以平安的一款储蓄分红险为例：

看起来很复杂很吊的样子，那么怎么算收益呢，这里不能直接加和，因为一切涉及到时间点不同的收益，都要进行贴现率换算，换句话来说，明年的1万元肯定没今年的1万元值钱，原因是今年的1万元放在余额宝里明年也不止一万元了。所以这里我们采用NPV模型来进行换算，贴现率取余额宝这几年的平均年化，大概3%左右。

可以算出来，我们的总投入相当于今天把135000元投进余额宝里，每次要交保费的时候你从余额宝里取出来交钱，到保费截止时所有余额宝里的钱刚好花完。那么我们的总收益呢？相当于今天中国平安把61400元放进余额宝里，每次要返还你收益的时候从余额宝里取出来给你，到你孩子80岁的时候，刚好余额宝里的钱花完。

综上所述，我建议，你今天直接把61400元存入余额宝每到时间点自己给自己发钱，就省去了保险这个繁琐的步骤，还省下了7万多元，岂不美哉?至于分红险本身那点可怜的分红，我建议你直接把不买保险省下的7万元买成中国平安的股票，那分红简直多了好几倍，还可以享受股票上涨收益，岂不妙哉？

4. Q:那A股股票和公募基金有什么关系吗?

A:公募基金，平常你作为普通人能花几十几百块能买到的基金都是公募基金。公募基金分类是有点复杂的，我之前知乎回答下面就有不少人分不清基金的浮动收益和固定收益，以为基金都是固定收益每天收一个固定数额利息的，以为我每天都能盈利好几千。我还是那句话，不知道不可怕，大家刚开始都不知道，不知道就承认自己不知道然后老老实实去学。某些人自己无知就罢了，还要出来秀智商下限，拿自己的无知去挑战别人的吃饭本事。不过我现在心态已经好很多了，正如我的签名“常与同好争高下，不与傻瓜论短长”

说回正题，基金官方分类：股票型基金（含指数基金），债券型基金，混合型基金（含灵活配置型基金），QDII基金，ETF基金，LOF基金，货币基金，短期理财基金。

其中股票基金，混合基金，ETF/LOF收益是和股市表现直接挂钩的，所以如果购买这种权益型基金，请一定务必要先弄明白股市，不然等于买彩票！

股票型基金：股票仓位永远不能低于80%，这不仅限制了基金投向，也限制了基金调仓能力即择时能力。比如遇上15年那种股灾的时候，混合型基金可以卖出大多数股票来避险，而股票型基金卖到80%不能再卖了，然后只能硬抗了。因此很多股票型基金经理选择放弃择时，只做选股。因此在震荡市或者大熊市的时候股票基金往往表现不佳，而在牛市的时候往往能超过混合基金。因为各种指数基金也都是始终保持95%以上的仓位操作，所以指数基金除开ETF外都属于股票基金分类。而目前股票基金中大多数也是指数型产品，因此如果各位想与公募基金经理比拼主动操作能力的话，只需要与混合型基金比较业绩就行了。（比如我自己17年6月7日到12月31日收益率超过了78%的混合型基金）。

混合型基金：一般不设定仓位限制。可以持有不定数量的股票和债券，根据比重分为偏股，偏债或者灵活配置。混合型基金是我国公募基金中的主力，数量占到了公募基金的三分之二左右。且所有的混合基金都是主动型基金，即基金经理主动操作同时进行择时和选股。目前绝大多数混合基金都属于偏股型，以股票为主，债券为辅。

债券基金：分为纯债基金（只持有债券）和混合债（持有少量股票）基金。债券基金这个东西我个人感觉比较坑。为什么呢？

先说混合债，很多混合债基金其实持有了15%以上的股票仓位和大量的可转债（与股票收益挂钩）仓位，因为债券本身收益和波动性都很小，因此最终这支基金的收益曲线被这百分之十几的股票决定了。这就很可笑了，你一个债券基金经理去和人家股票基金经理比拼炒股本事就算了，很多人买入债券基金是为了规避股市风险的，结果最后收益还是要看股市，这不是画蛇添足吗？

如图为方正富邦惠利纯债基金

这其实是因为该基金在前一日出现了机构的巨额赎回（可能赎回了这支基金50%以上的资产），巨额赎回带来了大量的交易费用，这笔交易费用会计入基金资产，导致基金净值跃升。大家都知道这种天上掉馅饼的事是可遇不可求的，而且这种净值飞跃会导致大家很难根据无论短期还是长期的业绩来判断一支纯债基金经理的水平高还是单纯运气好，也就难以从沙里淘金。

QDII基金：这种基金是专门投资非人民币资产的，大多数是美元资产。管理方式是基金经理收到我们的人民币先到银行换汇成美元/港币等，再用来投资香港或者外国的股票，债券等。利用QDII基金我们可以避开港股通的50w限制直接投资港股，以及投资美国的标普500或者纳斯达克股票指数。QDII存在的问题是它的收益受汇率影响比较大，比如人民币贬值（2016）的时候QDII收益往往不错，而人民币升值（2017）的时候QDII收益就没那么好了。

如图为鹏华全球高收益债基金

另一个问题就是我国的资本管制每年给QDII有一定的换汇额度，超出这个额度往往就不给换外币了。因此QDII经常会面临额度不足导致无法申购只能赎回的情况存在。

ETF基金:英文名叫Exchange Traded Funds，交易所开放式指数基金。这种基金本身是一种指数基金，即他通过持有一篮子股票组合来跟踪一个指数，但是它与普通的指数基金的区别是，这支基金可以在股票交易所（也就是用你的炒股软件）买卖份额。在交易所买卖时，它就跟股票一样的交易时间，手续费，涨跌停限制，价格随买卖变化（并不一定与其净值相等）。如果它的交易价格与其净值差别太大，就会有人通过在券商以其净值买入，在交易所卖出的方式进行套利使得交易价格最终趋近于其净值。但是我们普通人在场外用基金软件是无法直接买卖ETF的，我们只能购买ETF的联接基金，这种ETF对应的联接基金就是替我们买对应的ETF，长期收益率会比对应ETF低一点点。那我们为什么有时候会买联接基金而不去直接在股市中购买ETF呢？因为有些ETF有时面临一个问题，就是流动性不足，买卖的人太少了，你想买的时候会找不到卖家，想卖的时候找不到买家。

如图为深证基本面120ETF,全天交易额才49万

或者交易价格与其净值偏离太多，但因为流动性不足没有人来进行场内外套利，这时候价格偏离就会一直持续下去，这支ETF也就失去了意义。

未完待续!

这篇《个人理财指南1》就先到这里了，《个人理财指南2》，以及《基金投资分析导论》等后续相关文章会在我的微信公众号：资本学社以及知乎上同步更新，微信公众号中会包含每周我自己的投资见解和市场行情分析，欢迎大家继续关注！

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