基金套利 | 基金折价套利全攻略（纯干货）

2月份的时候，道哥写过《为什么我们很少做折价套利》，当时各种暴跌溢价基金满天飞，即便有折价套利机会，由于占用资金较久，所以基本很少操作。

然而风水轮流转，随着行情不断反弹，涨幅都收付失地，韭菜恐高情绪占主导，导致「溢价消失折价再现」，具体原因大家去看文章。

道哥在群里已经多次发车，包括富国天惠、兴全合宜、50Ah、纳指LOF、标普科技、中国互联、石油基金、以及被韭菜们唾弃的「华宝油气」等，而且毫不夸张（要脸）的说套利成功率几乎达到了90%以上。

不过有很多小伙伴溢价套利都没弄明白，折价套利就更不用说了，毕竟折价套利要更加复杂，难度系数更高。

所以今天给大家详细讲解一下如何进行折价套利，折价套利要注意的事项，敲黑板~~~

A股基金的折价套利

先从A股基金开始，由于A股基金由于没有时差，所以理解和操作起来都比较简单。

折价套利，简单解释就是场内基金价格比基金的净值低，而我们如果持仓一直基金，如果不考虑手续费等限制条件，我们就可以在同一时刻，以较高净值赎回，同时以较低价格买入等额持仓，高卖低买获得折价套利收益。

以最为经典的A股兴全合宜（163417）为例：

兴全合宜属于非常不错适合长期投资的主动基金，而且经常处于折价状态。

假如在6月5日当天交易时间尾盘，发现持有的「兴全合宜」折价1.32%，场内估算净值1.303元，而场内基金价格为1.286元。

那么我们此时就可以选择以1.303净值进行场内赎回，同时以1.286的价格买入等额持仓，赚取中间差价。

但必须要注意，兴全合宜的赎回费率是按照持有时间来计算的，如果持有期限不超过30天，那么赎回手续费高达1.5%，差价不够手续费的，所以兴全合宜折价套利间隔为最多为每月一次。

不过根据兴全历史折溢价情况看，持有一年，每月做一次折价套利，每次收益平均0.8%，一年也有9.6%的收益，不香么！

A股基金折价套利注意事项

1.赎回到账时间；由于A股基金没有时差，所以赎回到账时间基本都是固定的，T0日赎回，当晚公布净值，T1日~T2日券商系统与基金公司结算交接，T3日到达证券的「可用资金」。

2.赎回手续费；有的基金要求持有7天费率按照0.5%收，有的要求30天，持有时间从买入开始计算，这个必须仔细核对清楚，可以在天天基金或者华宝智投里面查看。

3.套利操作时间；A股基金套利尽量在交易日尾盘2点30-2点55之间操作。在这区间看下基金实时估算的折溢价，而不要在盘中或者更早操作，如果这段时间波动较大，造成误差较大，就容易失败。

4.赎回收益显示；与溢价套利不同，折价套利的收益是无法体现在证券持仓盈亏里面的，而是直接给你兑换了钱，只能自己做一下收益记录。

5.持仓时间计算；买入之后不交易的话，持仓日期计算比较简单，但是买入之后又进行交易的，持仓时间计算就比较复杂一点。计算方式遵循交易规则：不管卖出还是赎回，优先卖出/赎回最早买入的份额。

比如6月1日买入了5000份兴全合宜，6月10日买入8000份，那么7月1日赎回4000，是赎回的哪天买的份额？答案是6月1日买入的份额，手续费0.5%。

但是假如7月1日当天，赎回了4000份，同时卖出了9000份，那么赎回的4000份按照哪天的计算？手续费为多少？

答案是按照6月10日买入的算，赎回手续费为1.5%。

因为卖出实时成交，要比赎回T1成交优先触发，所以系统优先把买的早的份额卖掉了，所以这一点必须非常注意。

QDII基金赎回流程

相比A股LOF基金，QDII基金由于存在时差，所以要复杂的多，难度更大，但是也正因此而存在较大的套利预期收益。

先要弄清楚场内QDII基金的赎回规则，我们以跟踪美股的QDII基金为例。

对于A股基金，当我们在交易日收盘（下午3点）之前进行场内赎回，成交净值是按照当天（即T+0）股票收盘价进行换算的，也就是我们当天赎回相当于按照当天收盘价买入一揽子股票。

比如兴全合宜（163417）基金，6月5日三点前场内赎回，成交净值是按照6月5日当天持仓股票收盘价换算的，也就是相当于我们在6月5日尾盘买入了基金相应的持仓股票。

而对于美股基金，由于时差原因，在交易日收盘（下午3点）之前场内赎回QDII基金，成交净值是按照次日（即T+1）美股收盘价换算的，也就是说我们当天申购相当于以明天凌晨的美股收盘价买入了一揽子股票。

比如华宝油气（162411）基金赎回，6月8日三点前场内赎回，成交净值是按照9日早上美股持仓股（XOP指数）收盘价换算的，也就是相当于我们在9日美股尾盘买了这些股票，8日申购的时候不知道会以什么价格成交。

注意：由于我们并不知道明天美股的收盘价格，所以赎回美股基金永远都是未知价格成交的，这一点你必须牢记于心！

QDII基金保守折价套利

既然赎回美股基金永远都是未知价格成交的，那么我们就不能像A股基金一样，当天赎回QDII基金，同时当天买入等额持仓。

因为如果美股当天晚上美股下跌，赎回成交净值是以下跌后的净值成交，而场内持仓的基金同样要承受下跌，造成双倍持仓的下跌。

所以为了避免双倍持仓下跌，应该在T0日赎回QDII基金，在T1日买回等额持仓，这就是QDII基金的保守折价套利。

比如6月9日我们发现华宝油气（162411）折价4%，那么在收盘之前赎回持仓，成交净值最终以6月10日下跌-7.45%后的净值0.3427成交。

然后在6月10日开盘时间，我们发现华宝油气仍然处于折价2%的状态，可买入价格为0.336，此时按照这个价格买回等额持仓，完成保守折价套利。

此轮套利收益为（0.3427-0.336）/0.3427-手续费0.5%=1.455%，即通过折价套利在行情下跌时候少亏了1.455%，少亏就是赚。

保守折价套利，通常是在我们发现QDII基金处于折价状态，但是却对当天美股行情无法判断的情况下，进行操作的套利。

保守折价套利的本质，就是在赌T1日基金仍然处于折价状态，且折价幅度大于赎回手续费，那么套利就是成功的，反之就是失败的。

QDII基金风险折价套利

如果在T0日赎回QDII基金的时候，却又极其看好美股当晚的行情（这点可以通过美股期货来作预测参考），认为次日的QDII基金同样会涨，那么此时就可以不用在T1日买回，而是在T0日当天买回等额持仓，形成双倍持仓去吃涨幅，这叫做风险折价套利。

比如6月8日我们发现华宝油气（162411）折价3%，而当天美股指数期货却继续走高，认为当天晚上大概率XOP继续上涨。

那么在6月8日收盘之前赎回持仓华宝油气，同时在按照0.320价格买入等额持仓，双倍持仓吃当晚XOP涨幅。

赎回成交净值最终以6月9日上涨12.14%后的净值0.3703成交，同时买回的场内持仓吃到了10%的涨幅。

那么此轮套利收益为（0.3703-0.320）/0.3203-0.5%手续费=15.7%，注意这15.7%是包含场内基金的涨幅的，如果加上10%的涨幅，那么本轮操作总回报达到了恐怖的25.7%，简直爆炸。

风险折价套利的本质，是在QDII基金折价，但是又非常看好当晚美股涨幅的情况下，不仅想吃到折价收益，同时还试图双倍持仓吃到涨幅。

如果美股当晚上涨，那么套利就是成功的，同时吃到双倍涨幅和折价。

而如果美股下跌，超过了t0日折价幅度和赎回手续费，即「美股下跌＞折价+手续费」，那么这个套利就是失败的。

QDII基金折价套利注意事项

1.赎回到账时间；由于美股QDII基金存在时差，所以场内赎回时间较长，一般都是在T8-T9日到账，算上周末，大约在10-11个自然日才能到账，如果遇到节假日，那么可能需要更久的时间。

所以这也是QDII基金的痛点所在，赎回周期太长，资金占用率较高，而溢价套利基本不存在长周期的问题。

2.赎回手续费；绝大多数QDII基金要求持有7天费率按照0.5%收，持有时间从买入开始计算，这个必须仔细核对清楚，可以在天天基金或者华宝智投里面查看。

3.套利操作时间；与A股基金尾盘套利不一样，QDII基金不限时间，可以在早盘或者盘中操作，具体还要根据情况而定。

4.赎回收益显示；与溢价套利不同，折价套利的收益是无法体现在证券持仓盈亏里面的，而是直接给你兑换了钱，只能自己做一下收益记录。

5.持仓时间计算；大多数QDII基金要求持有7个自然日赎回手续费较低，但是实际上在场内持有4天赎回即可，因为净值成交还需要3个交易日。

比如我们在周一买入华宝油气，那么在周四赎回就算是持有7天，手续费按照0.5%收取；周二买入，周五可赎回；周三到周五买入的，在下周一即可赎回，都是按照0.5%收取。

而买入之后又发生交易的情况，持仓时间计算方式遵循规则：不管卖出还是赎回，优先卖出/赎回最早买入的份额。

跨市场基金纯折价套利

还有一种折价套利方式就是利用港美股券商的做空机制进行跨市场纯折价套利，还是以华宝油气为例。

在T0日我们发现华宝油气出现3%的折价空间，而当天晚上美股XOP涨幅高达12%。

那么此时我们就可以判断，即使T1日华宝油气开盘之后10%涨停，那么仍然会有5%左右的折价空间。

那么T0日晚上，我们可以在港美股券商里面选择做空XOP，然后在T0日晚上挂涨停买入华宝油气基金，这样以高5%的价格做空，以低5%的价格做多，就可以锁定这个折价收益，而不再受价格波动的影响。

但是也并不代表没有风险，其最大的风险就是做空之后，T1日没有买回华宝油气，而如果行情继续上涨，做空资金就会亏损。

但是由于涨幅已经较大，所以做空风险相对较小，其次A股的韭菜实在是太多了，即使大幅折价，仍然会有大量的卖盘，硬生生的把涨停砸开了，这个道哥在群里也提醒过，成交根本不是难事，更何况是挂夜单了。

在做空XOP并买入华宝油气之后，套利才完成了一半，下一步就是收益变现。

如果在接下来的4天内，华宝油气由折价变成溢价，代表华宝油气长的多跌的少，那么就可以卖出持仓，同时清空做空的XOP，完成套利。

而如果华宝油气仍然处于折价状态，那么就选择场内赎回，同时清空做空的XOP，完成套利。

但是这里就又牵扯到一个风险，卖出华宝油气与清空XOP之间仍然是有时间间隔的，XOP交易最早也是在下午4点，期间如果价格波动较大，那么就会存在套利失败的风险，最好是持有到波动较小的时候进行变现。

总之，跨市场基金套利属于风险较低的一种投机手段，对于资金量较大而脑子又比较灵活的投资者是一个不错的选择。

对于资金量较小的投资者就没有必要了，占用资金较多不说，操作也比较复杂，而且还需要用到「港美股券商开户」，不如做投资加套利更加合适。

基金的玩法千变万化，就像「打游戏」一样，当你对游戏的规则研究的了如指掌之后，收割韭菜是一个轻而易举的事情。

基金套利，一个投资高手与一群韭菜的收割游戏，这就是为什么韭神们对华宝油气「恨之入骨」的原因，而会玩的人只能说真踏马的香！！！

市面上基金套利的教程，几乎都是需要付费才可以学习，小则八百上千，多则几千上万，赚取的都是信息差和智商税，而且绝对没有道哥这么精通和深入，很多都是大马路边上的知识复制给你！

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