事件套利策略跟踪 第1期

作为套利策略跟踪系列文章的第1期，本文将重点介绍事件套利策略的整体投资框架，未来我们将在这一框架之下，持续跟踪相关投资方向、挖掘对应投资机会。出于风控的限制，本文以介绍投资策略、投资方法为主，不涉及具体的投资标的。

市场中能够实现套利的方法很多，涉及的金融工具也多种多样，且以量化套利、短线交易为主，散户很难参与；而本文介绍的事件套利类型以股票为主，虽然部分运用量化统计的方法，但最终落脚于个别标的案例分析，且以中期投资机会为主，散户均可参与；部分衍生品中存在的套利机会，同股票套利分析方法类似，我们也将期纳入到事件套利中来。

一、事件套利策略的定义、方法和特征

1.事件套利策略的定义

某些事件的发生将大幅改善上市公司基本面或股价预期，对公司股价形成刺激，在事件发生前或推进过程中买入股票，跟随事件发酵可享受股价上涨。这些策略既包括并购重组、定向增发、业绩预告、股权激励等常见的资本运作、信息披露，也包括重要会议、产品涨价、经济数据等即时信息对股价的催化，这些都会激发股价一段时间内上涨。目前我们跟踪的策略主要包括前面一种，这一类事件为日常经营过程中时常发生，存在可把握的规律性，可通过历史数据统计或案例分析来验证类似投资机会；后一类事件的机会更多依靠对重要信息的跟踪、对当下市场环境的把握等，规律性并不突出，不作为研究重点。

2.事件套利策略的方法

事件套利策略的方法和步骤如下：

第一步：挖掘内在逻辑（从经验发现推动股价上涨的事件，在逻辑上把握因果关系）；

第二步：验证和强化策略（从数据或案例上验证策略有效性，可增加因子增强策略）；

第三步：按策略筛选分析（选出满足策略条件的一系列股票）；

第四步：结合主观判断筛选（在前一步选出股票中结合基本面、技术面等筛选标的）；

第五步：仓位控制、择时买卖、兑现收益。

3.事件套利策略的特点

第一，量化分析与主观判断结合。既能够验证策略、增强，又能够结合基本面分析和技术分析等手段综合判断，达到规避短期风险、细化择时等目的；

第二，多策略组合（20种以上）。不仅能够实现分散个股风险、增加策略容量的目的，而且可以根据市场环境、交易规则等变化实时更新策略体系；

第三，风险程度分类（高中低）。通过仓位控制整体风险，后续将分类讨论；

第四，与量化套利的区别：套利机会通常存在于中期（几个月），属于低频交易而非高频交易；结合基本面、技术面等进一步筛选，达到规避基本面风险、控制回撤等目的；最终选股数量少，30只左右即可；手动操作，逻辑和操作上都不复杂，散户也可参与。

二、三类不同风险级别的事件套利策略

投资者都致力于挖掘低风险、高收益的投资机会，但在市场中从事低风险套利的投资者数量较多，降低了整体套利收益，纯粹挖掘低风险投资机会很难获得可观收益。为了取得更好的投资效果，应当在投资组合中更多加入中风险、高风险的投资策略，而在操作中通过仓位控制，结合基本面、技术面分析等方法降低整体风险，以达到预期投资目标。

下面我们分别按照风险级别来简单划分高、中、低三类套利投资策略：

1.高风险类策略

短期、中期均存不确定性；长期持有，只选股不择时，很难规避中短期股价波动风险，应当更注重基本面因素；仓位不应高于20%。主要策略类型包括：

表1：主要高风险类套利策略

资料来源：亨通伟德投资

2.中风险类策略

短期不确定，中期确定性较高（有确定驱动因素、特定时点或价格）；选股+择时，可进一步根据技术面择时，结合时点或价格确定买卖时点；仓位可控制在50%左右

表2：主要中风险类套利策略

资料来源：亨通伟德投资

3.低风险类策略

短期、中期均较为确定；选股+对冲或存在底价，下行风险较小；仓位控制在30%左右

表3：主要低风险类套利策略

资料来源：亨通伟德投资