套利小结

国债逆回购

所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款。也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。

国债逆回购市场的利率每天都在变化，但是实际上是一个固定收益产品。因为，在你投资一笔逆回购时（也就是借出一笔钱时），你的借出期限和所收的利息就被固定下来了，不会再随市场变化而变化。

比如今天的利率是4%，你投了一笔，明天利率跌到3%，和你没半毛钱关系，你就坐等逆回购到期，然后本金自动回到你的股票账户上，收取约定的利息。

国债逆回购的利息变化取决于什么呢？取决于市场上资金的流动性。当市场上的钱特别多时，利息就会下降；反之，当市场上缺钱，特别是金融机构缺钱的时候，利息就会噌噌地涨。

金融机构什么时候会特别缺钱？月末、季末、半年末、年末，机构要冲时点业绩，钱会变得特别值钱。因此，如果能够抓住这几个时间点投资国债逆回购，往往能获得超额收益。

如2018年3月29日（周四），国债逆回购年化收益率为66%（实际占用资金3天），相当于100万本金一天就能获得大约1798.2元的收益。2017年9月28（周四）那天国债逆回购年化收益率更是高达145%，实际占用资金才10天，相当于100万本金，1天赚3972.6元。

每每钱荒的时候，它的收益就拔地而起，能捕捉到这些机会来一波短期操作，在股市低迷的时候缓冲一下投资组合的跌幅，也是极好的，搞不好比持股1年的收益还要高。

具体操作

首先，你需要一个股票账户。不同的股票软件操作方式雷同，一般是在下面菜单栏寻找“交易”，选择“国债逆回购”，再选择你想要做的天数，点“购买”，输入金额，下单搞定。

打新股是A股独有的套利方法，主板新股破发最近几年基本没有发生过。所以只要市场不处在极端行情中，主板打新股套利就是一种稳定的盈利模式。

但是很多股民无法申购科创板的新股，有没有绕道办法参与呢？

有的，可以借助基金打新

三种方法

• 投资纯粹的打新基金，这些基金就是为了打新股而存在，股票仓位较低，波动也相对较小，风险较低，适合大多数投资者；
• 投资半路出家的打新基金，这类基金多出身于“迷你基金”，规模比较小，中签新股占基金净资产比例较高，打新收益贡献比较大，但是这类产品波动不小，毕竟大多都是70%-90%股票仓位。
• 投资规模较小的指数基金，打新收益对于指数基金来说，是实实在在的增强收益，无论是被动复制型还是指数增强型，这收益都是雨露均沾的，只要具备打新资格，就有得增强。支撑这种玩法，需要投资者本身有指数基金底仓，将原有基金的仓位平移到这些规模较小的同类指数基金上。

可转债，全称是可以转换成股票的债券，即在一定时间内可以按照既定的转股价转换为指定股票的债券。可以将转债看作“债券+看涨期权”的组合，具备“进可攻、退可守”的特点。行情不好的时候，可以作为普通债券持有，每年可以获得固定利息。行情好的时候，你可以选择把它换成股票，获得股票上涨的收益。

企业发行可转债需要满足一些硬性要求，比如主板发行可转债要3年盈利，现金分红大于30%，ROE不低于6%等。

可转换债券的价值由两部分组成：利息+转换权的价值。

债券本金与利息：可转债的利息低于市场平均水平，普通的企业债年利息5-7%，而可转债的利息只有1-2%左右。

转换权的价值：转换权之所以有价值，是因为当股价上涨时，可按原定转换比率转换成股票，从而获得股票的超额收益。

可转债可以日内T+0交易，也就是当天买入，当天就可以卖出。其交易操作同普通股票交易操作完全相同，日涨跌幅限制是20%。

购买途径

1. 直接申购可转债。具体操作时，输入转债的代码、价格、数量等然后确认即可。可转债的发行面值都为100元，申购的最小单位为1手1000元
2. 提前购买正股获得优先配售权
3. 在股市买卖可转债，具体操作与买卖股票类似

其中前两种仅仅在可转债发行的时候才能用到，可转债发行完毕之后只能通过第三种方式获取。

转股期：一般为发行之日起6个月起。

强制赎回制度：进入转股期后，如果30个交易日内有15个以上交易日转股价格比正股股价高30%，公司便可强制赎回转债。

1. 打新套利

可转债打新分为三类，优先配售、网下发行和网上发行。其中，优先配售面向原股东，网下发行面向机构投资者，网上发行面向全部投资者。

打新的收益跟股票打新一样，来自上市之后的溢价。比如今天刚刚上市的尚荣转债，以22%的涨幅开盘，如果你当时能申购中签那么今天开盘就卖出，可以获得22%的打新收益。

2. 20%涨停套利

这个套利方式最适合行情火爆的时候。由于可转债20%的日涨跌幅限制，而主板正股交易的时候有10%涨跌幅限制，这就为我们套利提供空间。

比如骆驼股份，由于参股的新三板上市公司金达莱拟申请在科创板上市，竞价阶段就被巨量大单封死在一字板上，我们只能干看着。但是骆驼转债我们可以参与，骆驼转债最后收盘上涨了24%（新规前没有涨跌幅限制）

可转债是T+0交易，当天的涨幅可以随时兑现，简直是完美的工具。正股涨停的情况下，对应的可转债继续上涨的本质是：市场对正股第二天走势的一个预期在可转债上面的反应。换句话说，可转债的涨幅其实是在透支正股第二天对应的涨幅，因此当正股第二天的走势不理想的性情况，一定要坚决卖出可转债兑现利润。

3. 超跌套利

超跌套利模式是确定性比较大的一种套利方式，他的出现往往伴随着公司遇到重大利空消息，导致转债大幅度的偏离价值区。这种方式是收益比较高的一种方式。

举个栗子，根据约定辉丰转债，2020年5月可以回售，回售价103。但是在2018年8月的时候，辉丰股份遭遇了环保停产治理的“黑天鹅”，股价一路下跌，其对应的辉丰转债价格也一泻千里，最低被打到了71元。如果那个时候你买入辉丰转债，不到两年的时间确定的收益率高达46%。

计算方法：假设1年利息1%，当时距离回售启动约还有1年半时间，收益率= (104-71)/71=46%，按单利计算的话，年化收益46/1.5=31%。

这里唯一的风险就是违约风险。转债的违约风险是小于纯债券的，因为企业发行转债的目的就是为了转股，如果真的出现违约情形了，也可以通过转股来避免。

4. 折价套利

折价套利是所有套利模式中最具确定性方式，但是它不常出现，可遇而不可求。当可转债价格低于其对应的转股后的价格时，这样就有了套利空间。

比如，东财转债某天收盘后的价格是186.4元，而其对应正股东方财富的收盘价是21.33。目前东财转债的转股价是11.36元（每股100元转债对应11.36元同等价值的东方财富股票），那么目前的可转债对应的股价就是186.4*11.36/100=21.175元，相对于21.33的股价折价0.73%。如果现在就开始执行转股，那么这0.73%就是无风险的利润。

由于这个对应关系，这个套利空间非常小，尤其是在马上到转股截止日时，但出现次数少并不代表没有，只要时刻关注，能发现一次大于5%差价的机会，加上融资融券和其他的合法杠杆，还是可以获利丰厚的。

简单地说就是利用场内和场外的价差赚钱，是在坚持投资该基金的基础之上“守株待兔”，而不是单纯的为了套利买场内基金。在持有的基础上，多赚一点儿。——定投君

老福基金套利的原理即“赚差价”

为什么会存在套利？

1.信息不对称：一些人只知道老福可以场内交易，并不知道还可以申购赎回，导致溢价产生套利机会。但伴随越来越多人了解进行套利操作，终会使价差减少，即套利者消灭套利机会。

2.限购：主要原因主要源于政府机构照顾、保护小散。标地少＋限购，一些大单就只能场内买，推高价格导致溢价。

3.交易者多（短线操作者），存在大量买方卖方，方可使得交易顺利发生。

一般做溢价套利居多，其操作过程如下：

1.标的选择（LOF基金 - 集思录 以成交额靠前，溢价率高、且未暂停申购的基金为宜）

2.操作：△场内高价卖出→按基金净值场内申购(→场内高价卖出……)，这样就完成了一次套利操作。

△原有的场外份额，无法直接从场内卖出。必须先把场外份额转托管到场内后才可以场内卖出（可以百度一下“基金场外转场内”/“基金转托管”能查到很多攻略）~

另外，提醒关注一下场内申/赎的手续费，利润=买卖价差-交易成本(手续费) ≥0，溢价套利才算成功。